信用债周度跟踪

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2023-08-07 10:04:15 来源：华泰证券股份有限公司

市场回顾

【资料图】

2023 年7 月28 日至2023 年8 月4 日，利率债收益率普遍下行，信用债收益率多数下行，信用利差多数上行。信用债发行规模下降，票面利率较低。

二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、央国企为主。截至8 月4 日，各行业利差环比前一周多数上行。从一级发行规模下降等角度看，最近一周信用债市场活跃度有所下降。

收益率曲线：利率债收益率普遍下行，信用利差多数上行

2023 年7 月28 日至2023 年8 月4 日，利率债收益率普遍下行，其中1Y 中债国债下行幅度最大，为6.7BP。信用债收益率多数下行，其中1Y 中债中短期票据与1Y 中债城投债下行幅度较大。信用利差多数上行，其中5Y 中短票与2Y 城投债上行幅度较大。二永债利差走势分化，其中1Y 二级资本债与1Y永续债利差下行幅度较大，5Y 二级资本债与4Y 永续债上行幅度较大。

一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较低

上周，信用债一级发行规模下降，发债主体以AAA、AA+为主，发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、一般公司债，统计到信用债发行157 期，其中超短融65 期、短融10 期、中票56 期、企业债2 期、公司债24 期，取消发行9 期，发行规模总计1260亿元。一级发行的票面利率较低，157 期信用债中，128 期票面利率低于4%，100 期信用利差低于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主

活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债成交量前二十主体评级以AAA、AA+为主，成交量最大的省份是江苏，成交期限多在1-3 年；地产债成交量前二十的主体以AAA 为主，其中地产债AAA总成交规模达到149.19 亿元，成交期限多在1-3 年；民企债成交量前二十主体评级多为AAA，其中民企债AAA 总成交规模达到55.99 亿元，成交期限多在0.5-1 年。

信用利差：行业利差中位数多数上行，计算机行业利差绝对水平较高

分行业看，2023 年8 月4 日各等级利差中位数环比前一周多数上行，计算机行业绝对利差维持较高水平。以AAA 评级为例，31 个行业中有30 个行业的利差上行，1 个行业的利差下行，其中电子行业上行幅度最大，为16BP。

从AAA 评级最新绝对水平看，31 个行业中城投、煤炭、石油等28 个行业，行业利差中位数在100BP 以下；计算机行业利差中位数为345BP，轻工制造行业利差中位数为274BP。

风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。

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